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　　9月16日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普在一則報(bào)告中稱，因流動(dòng)性耗盡，恒大集團(tuán)、恒大地產(chǎn)和天基控股評(píng)級(jí)下調(diào)至“CC”，展望負(fù)面。

　　下調(diào)恒大集團(tuán)評(píng)級(jí)的原因是恒大流動(dòng)性看起來(lái)已經(jīng)耗盡。據(jù)此，標(biāo)普認(rèn)為恒大無(wú)力償付的風(fēng)險(xiǎn)極高，最終可能會(huì)導(dǎo)致其債務(wù)重組，這也就意味著恒大幾乎肯定會(huì)出現(xiàn)違約情景。

　　報(bào)告稱，恒大集團(tuán)流動(dòng)性不足的局面正在大幅惡化。由于恒大不穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況，標(biāo)普認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)也越來(lái)越不愿意對(duì)其到期貸款進(jìn)行滾動(dòng)或授予新項(xiàng)目貸款。

　　標(biāo)普認(rèn)為，恒大集團(tuán)非常緊張的流動(dòng)性體現(xiàn)在，兩家子公司未能履行9.34億元的擔(dān)保責(zé)任(由第三方面向零售投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品)。而恒大集團(tuán)和上述兩家子公司之間不存在擔(dān)保，標(biāo)普認(rèn)為子公司未能償付擔(dān)保債務(wù)并不直接構(gòu)成恒大集團(tuán)的違約。

　　然而在這一情形下，加上委任財(cái)務(wù)顧問(wèn)以評(píng)估恒大流動(dòng)性并探索緩解局面的解決方案，標(biāo)普認(rèn)為恒大集團(tuán)的違約情景(可能包括債務(wù)重組)幾乎肯定會(huì)發(fā)生。

　　對(duì)于恒大來(lái)說(shuō)，預(yù)售放緩會(huì)減少現(xiàn)金流入的主要來(lái)源。買方信心減弱以及恒大集團(tuán)項(xiàng)目的施工暫停，可能導(dǎo)致合約銷售和可售資源持續(xù)下降。這將限制恒大當(dāng)前現(xiàn)金流入的主要來(lái)源。恒大此前已在公告中表示，預(yù)計(jì)9月份的合約銷售預(yù)計(jì)將大幅下滑。

　　另外，標(biāo)普還稱，恒大集團(tuán)不斷減少的現(xiàn)金和其他償付途徑也表明流動(dòng)性趨于枯竭。

　　對(duì)于不愿意接受物業(yè)或商業(yè)票據(jù)作為付款的供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，恒大需要償付現(xiàn)金，因此結(jié)算壓力仍較大。截至目前，恒大以物業(yè)支付的金額達(dá)252億元，是恒大集團(tuán)7月和8月合約銷售的一部分。截至6月末，恒大非受限現(xiàn)金余額也下降45%至868億元。

　　澎湃新聞在恒大集團(tuán)(03333.HK)發(fā)布的中期報(bào)告中看到，公司紀(jì)錄了公司為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行的處置措施，截至8月27日，恒大用物業(yè)抵償欠款部分為251.7億元，此外還出售了五個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目股權(quán)，入賬92.7億元。

　　恒大集團(tuán)無(wú)力償債的情形正在加劇。標(biāo)普認(rèn)為，恒大償還債務(wù)利息的能力已急劇惡化。

　　標(biāo)普估算，恒大集團(tuán)仍有大規(guī)模債務(wù)存量，每年需支付利息逾600億元。

　　目前恒大需要面對(duì)的是即將需要償付的美元債的半年度票息。9月23日需支付第一筆票息，9月底前另有一筆，且未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)還有幾筆。這些帶來(lái)額外挑戰(zhàn)，標(biāo)普評(píng)估或?qū)��?dǎo)致恒大集團(tuán)不能償付該等票息。

　　另一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)此前在一份報(bào)告中稱，未來(lái)幾個(gè)月恒大可能會(huì)拖欠票息。惠譽(yù)估計(jì)9月份這些利息的總額為1.29億美元，到2021年底總額為8.5億美元。

　　標(biāo)普認(rèn)為，恒大資產(chǎn)出售仍缺乏進(jìn)展和可預(yù)測(cè)性。由于潛在買方面臨信用收緊的局面，其進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)的能力已弱化，因此恒大集團(tuán)通過(guò)出售資產(chǎn)來(lái)籌集足夠現(xiàn)金的不確定性上升。盡管恒大已出售部分資產(chǎn)，包括出售股權(quán)和房地產(chǎn)項(xiàng)目，但凈籌資額不到150億元。并且籌資到的金額與公司到期債券和債務(wù)規(guī)模相比仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，恒大集團(tuán)需要進(jìn)行更大幅度的資產(chǎn)出售，才能避免出現(xiàn)違約情景。

　　此外，未來(lái)12個(gè)月的負(fù)面展望反映恒大集團(tuán)的流動(dòng)性不足，導(dǎo)致出現(xiàn)可見的無(wú)力償付和違約情景。標(biāo)普認(rèn)為，大幅資產(chǎn)出售是恒大償付能力的關(guān)鍵，而出售規(guī)模和時(shí)間節(jié)點(diǎn)都面臨巨大壓力。

　　同日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司發(fā)布《關(guān)于公司債券停牌的公告》，稱恒大地產(chǎn)目前所有存續(xù)的公司債券自2021年9月16日開市起停牌1個(gè)交易日，于2021年9月17日開市起復(fù)牌，復(fù)牌之日起上述債券交易方式發(fā)生調(diào)整。

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