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芬蘭經(jīng)濟研究所（ETLA）3月底發(fā)布經(jīng)濟預測報告稱， 歐元區(qū)衰退已經(jīng)結(jié)束，芬蘭2014年經(jīng)濟增長0.7%。報告要點如下：

1）歐元區(qū)衰退結(jié)束，但增長乏力；

2）芬蘭2014年GDP將增長0.7%，2015年預計為2%；

3）芬蘭2014年出口增長3.5%，2015年4.5%；

4）個人消費2014年增長0.4%，2015年隨著消費者信心及就業(yè)情況改善，個人消費預計增長1.3%；

5）2014年由于需求疲軟，商業(yè)投資下降2.5%，但隨著需求恢復，2015年投資將有百分之幾的增長；

6）2014年失業(yè)率將達8.4%，2015年會微降為8.3%；

7）芬蘭消費者價格今年將上升1.6%，國際通脹率雖然較低，但商品稅上調(diào)將推高芬蘭通貨膨脹；

8）2015-2017年實施的財政緊縮措施，將每年減少10億歐元的財政赤字，這將使得中央政府債務(wù)與GDP的比例在2017年回到逐步減少的軌道上。

一、世界經(jīng)濟持續(xù)復蘇

2008年金融危機導致的經(jīng)濟增長疲軟期終于接近尾聲。經(jīng)合組織國家2012年底GDP增長為零，2013年一季度GDP環(huán)比增長0.3%， 到年底增長越來越強勁。

 歐盟國家經(jīng)濟發(fā)展以去年二季度實際GDP環(huán)比增長0.4%作為轉(zhuǎn)折點，逐步趨好。盡管歐盟經(jīng)濟持續(xù)性增長是已經(jīng)度過最大難關(guān)的標志，但也不能排除歐元區(qū)會產(chǎn)生新問題。美、德和瑞典GDP增長已經(jīng)超過2008年年初水平，但歐元區(qū)以及芬蘭還在那個水平以下。

美國GDP 2014-2015年預計增長2.5%，房屋價格上漲，消費者信心增強。整個歐盟GDP今明兩年將增長1.5%，2016年預計增長2%。俄羅斯2014年GDP增長1.5%，但之后會增長較快。俄羅斯增長乏力是由于能源價格走低，改革步伐緩慢。中國GDP在今后幾年每年都增長7.5%，主要是由于金融市場不穩(wěn)定以及遏制過度增長債務(wù)的影響。

2014年全球GDP將從去年的3%上升到3.5%。2015年增速將進一步提高。美國是世界經(jīng)濟增長的主要引擎。在歐洲，德國需求強勁將有助經(jīng)濟恢復。新興經(jīng)濟體的增長受到外資流入減少的影響，而影響外資流動的主要原因是美國寬松貨幣政策的逐步退出。

如果對金融市場的信心依然堅定，危機國家的赤字能夠走向可持續(xù)的方向，復蘇有望繼續(xù)。許多國家的財政政策依然偏緊。

世界經(jīng)濟發(fā)展仍有較大風險。歐盟穩(wěn)定危機國家公共部門財政的能力仍然至關(guān)重要。它會影響人們對于金融市場解決問題和市場參與者之間互信的信念。在美國，維持私營部門的信心非常重要。與聯(lián)邦債務(wù)上限相關(guān)的政治決策可能會受到新爭議的影響，盡管短期內(nèi)已經(jīng)達成協(xié)議。2014年2-3月烏克蘭危機升級，我們一般預計危機將逐漸減弱；最壞的情形是公開的軍事沖突；但更可能的是，將有相互的經(jīng)濟制裁。如果制裁是大范圍的，將不僅不利于俄羅斯的增長，也會不利于許多歐盟國家。芬蘭由于與俄羅斯有緊密的經(jīng)濟關(guān)系，將特別容易受到俄羅斯自身危機和經(jīng)濟制裁的影響。

二、歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇得到加強

歐元區(qū)的長期經(jīng)濟衰退始于2011年四季度。緊縮的財政政策造成了過度負債，加劇了經(jīng)濟衰退。2013年一季度GDP繼續(xù)萎縮0.3％，但二季度環(huán)比增長0.3％，三、四季度大約以相同速度繼續(xù)增長。增長才剛剛開始，其持續(xù)性取決于企業(yè)和家庭信心的演變。

歐洲央行2013年11月將基準利率從以前的0.5％下調(diào)到0.25％。除此之外，歐洲央行在必要時還實施了所謂的非常規(guī)貨幣政策措施，促進金融市場的運作，并確保有足夠的流動性。2012年夏、秋季當金融市場動蕩達到巔峰，歐洲央行宣布在二級市場無限量購買危機國家的短期債務(wù)，條件是危機國家須參加歐洲穩(wěn)定機制（ESM）。僅是聲明就已經(jīng)使市場平靜，歐元區(qū)解體的風險也大大降低。

2014年歐元區(qū)各國經(jīng)濟增長也存在差異。塞浦路斯GDP預計下滑約5％，斯洛文尼亞也略有下滑。希臘和意大利GDP預計增長0.5%，法國、西班牙和葡萄牙預計增長1%，德國和愛爾蘭預計增長1.5%-2％。經(jīng)常賬戶赤字將繼續(xù)縮小，同時公共部門債務(wù)會有所減少，雖然不會很快。高額公共債務(wù)使許多歐盟經(jīng)濟體脆弱。

2014年歐元區(qū)GDP預計增長約1％，去年開始的經(jīng)濟增長在2014年將得到加強， 2015年經(jīng)濟增速將加快至1.5%， 2016年預計2%。

三、芬蘭經(jīng)濟2013年未見起色

芬蘭GDP自2012年二季度到2013年一季度持續(xù)下降，此后幾乎維持不變。2013年GDP同比萎縮1.4%，出口也維持上一年水平，但四季度開始增長。私人消費下降了0.8％，購買力由于年初增值稅上調(diào)1%而下降，疲軟的消費者信心也抑制了消費。2013年下半年投資加速下降，機械設(shè)備和建筑業(yè)尤其如此。投資額下降了4.6％。相較于去年九月本研究所的預測，進口增長超過預期。由于工資增長放緩以及疲軟的家庭信心，私人消費亦不如預期有小幅下降。庫存也不如預期有所下降。

四、芬蘭GDP 2014年增長0.7%，2015年預計2%

2014年芬蘭GDP預計增長僅0.7％，去年預期的增長沒有實現(xiàn)。即使今年經(jīng)濟恢復，年增長率也會是溫和的。始于去年下半年的出口增長預計將繼續(xù)，這將逐漸增加工作時間并改善就業(yè)。私人消費將稍微增加。2014年投資將進一步減少。今年企業(yè)仍然有一定的閑置產(chǎn)能，明年需要更大產(chǎn)能，而且投資有望回暖。2015年芬蘭GDP增長預期為2 ％，條件是歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)復蘇，并且芬蘭能夠保持其出口市場份額。2016年芬蘭GDP預期為1.9 ％，新的核電廠投資將刺激增長。不過也會有抑制經(jīng)濟增長的因素，如為平衡公共財政而實施的削減開支和增加稅收的措施。

五、芬蘭出口將隨市場復蘇而擴大

2013年芬蘭商品和服務(wù)出口大約與上一年是同一水平�；�工行業(yè)出口增加，主要得益于產(chǎn)品開發(fā)和對石油制成品的強勁需求。紙板和紙漿出口增加，是因為出口目的地國家消費已經(jīng)復蘇，四季度對歐盟國家出口尤其增加。2014年出口將繼續(xù)增長。 2012年諾基亞關(guān)閉其薩羅工廠不會再影響統(tǒng)計數(shù)字比較。如果諾基亞能夠改善其業(yè)務(wù)，其出口增加將主要體現(xiàn)在服務(wù)出口統(tǒng)計中。   2014年一些行業(yè)的出口預計將恢復增長。隨著全球經(jīng)濟對投資品需求的復蘇，芬蘭機械設(shè)備行業(yè)出口將得到改善，但芬蘭出口也面臨著全球化和需求結(jié)構(gòu)變化帶來的挑戰(zhàn)。企業(yè)應(yīng)該提高產(chǎn)品質(zhì)量、開發(fā)新產(chǎn)品并提高成本競爭力。

2014年出口量預計增長3.7％，2015-2016年預計增長4%-4.5％，這大致與市場增長同步。工資適度調(diào)整方案使得出口價格競爭力略有好轉(zhuǎn)，大致抵消了出口結(jié)構(gòu)性問題造成的影響。烏克蘭及克里米亞政治局勢造成的貿(mào)易限制威脅短期內(nèi)是出口的主要風險。

六、公司投資因需求疲軟而繼續(xù)下滑

據(jù)芬蘭國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2014年1月只有78.7％的工業(yè)產(chǎn)能投入使用，同比減少2.1%，仍然有大量閑置產(chǎn)能。由于出口和私人消費的前景仍不明朗，公司目前正在遏制投資。全社會固定資產(chǎn)投資預計今年下滑2.4％，明年增長2％。機器設(shè)備投資今年將減少6.5％，明年產(chǎn)能開始短缺，投資將增長3％。 2014年住房投資將下降幾個百分點，但2015年預計回升，但升幅也就稍多于1%。

2016年隨經(jīng)濟復蘇，總投資預計增長不超過3%。企業(yè)需要擴大產(chǎn)能，生產(chǎn)性投資將增長4％。住宅建設(shè)增長將繼續(xù)放緩。在經(jīng)濟增長高的城市，房屋需求仍然很高，但疲軟的家庭購買力以及高企的失業(yè)率將抑制增長。新核電廠建設(shè)工程的啟動將推動建筑業(yè)增長。

七、失業(yè)率仍在微弱上升

芬蘭GDP已經(jīng)連續(xù)兩年下降。2013年失業(yè)率上升至8.1％，2012年為7.7％，上升相對溫和。原因有二，一是大部分生產(chǎn)下滑都發(fā)生在生產(chǎn)率較高的部門，二是老齡化使得勞動年齡人口規(guī)模開始下降。2013年就業(yè)率微弱下降至70.1％。 2014年失業(yè)率將攀升至8.4％，原因是今年經(jīng)濟增長乏力以及去年的滯后效應(yīng)。短期內(nèi)，失業(yè)率上升將受到抑制，因為部分人口不再積極尋找工作， 因此不計算在勞動力之內(nèi)。2015年失業(yè)率將下降到8.3％，2016年失業(yè)率預計為8.1％，就業(yè)率會稍低于70.4％。

八、購買力增長疲軟，信心不足影響消費

2014年私人消費預計增長僅0.4％，原因是就業(yè)趨勢疲軟，實際收入維持不變，消費者信心持續(xù)不足。2015年私人消費將增長超過1％，就業(yè)得到改善，消費者信心開始恢復。即便政府實施緊縮措施，消費稅有所上調(diào)，家庭實際購買力仍將增長0.6％。消費者愿意借錢來實現(xiàn)被壓抑的消費需求，例如購車。 2016年由于就業(yè)得到改善，私人消費將增長約1.5％。實際工資將維持上一年水平。 未來幾年內(nèi)，越來越多的退休人員以及養(yǎng)老金指數(shù)與通脹率同步調(diào)整，將成為穩(wěn)定消費的因素。

九、消費稅上調(diào)刺激通貨膨脹

2014年消費者價格預期上升1.6％，利率繼續(xù)回落，國際通脹有所減弱。商品稅今年年初上調(diào)，帶動通貨膨脹上升半個百分點。按去年秋季規(guī)定的兩年工資調(diào)整方案，今年收入水平將增加1.3％。不包括住房貸款利息的歐盟協(xié)調(diào)通脹率將上升2％。2015年消費價格預期上升1.9％。對消費稅上調(diào)以及全球經(jīng)濟強勁回升的預期將刺激通脹。 2016年消費價格預計上升2.1％，同時也預估利率是上升的，這也會助長通脹。

十、政府預期將實施額外的財政緊縮措施

2013年中央和地方政府財政赤字占GDP的4.5％。中央政府的赤字為GDP的3.7％。財政部估計，要使政府債務(wù)占GDP的比例與政府的計劃相一致，需要額外的緊縮措施，這會影響大約30億歐元的政府收入和支出。一組由總理任命的專家提出，財政緊縮應(yīng)均勻地分散在2015-2017年之間。我們的預測已經(jīng)假設(shè)，政府在2014年春季關(guān)于支出限額的談判中，已經(jīng)決定這么做了。我們還假設(shè)，政府的緊縮措施相當均勻地實施在收入和支出兩方面。這將使2015-2017年的GDP增長每年減少約0.2個百分點。

2014年中央和地方政府赤字占GDP的比例將小幅回落至4.3％。由于增稅、減支以及經(jīng)濟增長，2015年政府赤字占GDP的比例將下降至3.2％，2016年進一步至2.1％。2015-2016年中央政府債務(wù)占GDP的比重將上升到49.4％，2017年開始下降。 

2014年芬蘭的所謂歐洲貨幣聯(lián)盟（EMU）或過度債務(wù)程序（EDP）赤字預計為GDP的2.1％，2015年為1.2％。2016年公共財政就幾乎平衡。由于采取緊縮措施，2014-2015年政府的所謂結(jié)構(gòu)性赤字預計將維持在GDP的0.4％，低于歐盟穩(wěn)定與增長公約設(shè)定的0.5％上限。

根據(jù)現(xiàn)有的國民經(jīng)濟核算規(guī)則計算的政府的歐洲貨幣聯(lián)盟負債率， 2015年將超過歐盟穩(wěn)定與增長公約規(guī)定的60%上限。由于采取新的緊縮措施，這個比率將在2017年開始下降。2014年夏季生效的國民經(jīng)濟核算改革，將在技術(shù)上把GDP提高了幾個百分點，這意味著芬蘭的債務(wù)將不會招致歐盟過度債務(wù)程序的制裁。另外，芬蘭的債務(wù)還由于參與救助歐盟危機國家又提高了約2.5%。負債率也取決于周期性調(diào)整。如果沒有進一步的財政緊縮措施和結(jié)構(gòu)性改革，芬蘭債務(wù)占GDP的比例將繼續(xù)上升，也最終會受到制裁。

2013年8月，政府提出了結(jié)構(gòu)性改革方案，其目的是縮小因人口老齡化造成的長期可持續(xù)性缺口。該方案在我們預測的時間段內(nèi)還來不及影響公共部門的財政平衡。如果這個方案能夠以可信的方式來實現(xiàn)，將在短期內(nèi)減緩進一步實施緊縮措施的壓力。